В нашей экономике копятся риски, главная угроза которых - девальвация рубля. Это прогноз экспертов Высшей школы экономики. Финансовый аналитик Александр Купцикевич предполагает, что курс доллара может подняться до 33,5 рубля. Но в девальвацию он не верит.
Над рублем нависла угроза, предупредили на этой неделе эксперты Национального исследовательского университета "Высшая школа экономики". В скором времени его ждет девальвация. Значит, курсы евро и доллара резко взлетят вверх. Что делать со своими сбережениями? И придет ли эта самая девальвация? И каким будет курс к концу года?
Эти вопросы после столь пугающего прогноза "РГ" обсудила со своими экспертами: директором Центра экономических исследований Московской финансово-промышленной академии Сергеем Моисеевым, финансовым аналитиком Александром Купцикевичем, генеральным директором компании "ФинЭкспертиза" Агваном Микаеляном и аналитиком Инвесткафе Анной Бодровой. Но сначала о самом прогнозе.
В экономике копятся риски, главная угроза которых - девальвация рубля. И с ней Россия может столкнуться уже в следующем году, предупреждают руководитель группы прогнозирования института "Центр развития" Высшей школы экономики Максим Петроневич и директор по макроэкономическим исследованиям Сергей Алексашенко.
Во-первых, поясняют эксперты, появляются первые признаки "начала длительной волны постепенного разгона инфляции". Уже три месяца подряд растут цены на товары длительного пользования. А они в отличие от продовольствия максимально "очищены" от сезонных и конъюнктурных факторов, и потому показательны. Виден и разгон инфляции в услугах из-за роста потребления и снижения склонности населения к сбережениям.
Во-вторых, что больше всего тревожит экономистов, укрепляется курс рубля, делая импорт более доступным. Причем, по всем валютам стран основных торговых партнеров России (кроме юаня). Например, белорусский рубль подешевел на 40 процентов. Все это не в пользу отечественных предприятий, а играет на руку нашим иностранным конкурентам.
В-третьих, как следствие, стремительно растет импорт, в этом году он прибавил 44 процента. Таких темпов не было даже в "тучные" годы, отметил Сергей Алексашенко. До кризиса прирост составлял 30-36 процентов. Остановить этот безумный бег, по мнению экономиста, можно, либо кратно повысив импортные пошлин, на что власти вряд ли пойдут, либо девальвиров российскую валюту. При чем, когда темпы роста импорта "догонят" экспорт, российская экономика напрямую столкнется с угрозой девальвации, отмечает эксперт.
И, наконец, в-четвертых, начал снова увеличиваться корпоративный внешний долг. За последние 12 месяцев он вырос на 75 миллиардов долларов - на 16,4 процента. При таких тревожных показателях вероятность того, что отток капитала усилится, нарастает. Это тоже окажет давление на рубль.
Впрочем, на выручку может, как всегда, прийти новый скачок нефтяной цены: повышение ее на 7 долларов за баррель сдвигает угрозу девальвации на один квартал, сказал Сергей Алексашенко.
Так будет или нет?
РГ: Вы согласны, что именно эти риски неизбежно приведут к девальвации рубля?
Купцикевич: С этими рисками я согласен. Но они не новые и наблюдаются уже не первый год. Тем не менее, я не уверен, что девальвация неизбежна. Ситуация может пойти по более мягкому сценарию. В рубле уже сейчас заложена определенная степень девальвации. И я думаю, если нефть будет дорогая, а на внешних рынках не произойдет никаких шоковых ситуаций, то резкой девальвации можно будет избежать.
Что касается инфляции, то да, она высокая. Совершенно ясно, что за год она будет около 9 процентов. За полгода инфляция составила более 5 процентов. А в конце года она обычно разгоняется.
Бодрова: Не считаю, что угроза девальвации сильна в России. Импортные статьи действительно увеличиваются, и, с моей точки зрения, продуктивным ходом было бы постепенное повышение импортных пошлин, что стоит делать осторожно, чтобы не разогнать инфляцию еще быстрее.
Риск роста корпоративных внешних долгов тоже реален - его темпы нарастают, а на фоне оттока иностранного капитала из России это становится все более очевидным. С этой стороны давление на рубль действительно есть, и это пока один из наиболее сильных рисков обесценивания рубля.
Микаелян: Я вижу два основных фактора, которые могут спровоцировать девальвацию рубля: падение цен на нефть и высокая инфляция.
Моисеев: Центр развития ежегодно занимается прогнозированием инфляции и валютной динамики. И постоянно их прогнозы не сбываются. Так что я перестал к ним прислушиваться.
И когда?
РГ: Что может реально запустить девальвацию? И может ли?
Купцикевич, Моисеев: Резкое снижение цен на энергоносители.
Микаелян: Как только цена на нефть корректируется процентов на 15 хотя бы, девальвация рубля станет неизбежной. Наша экономика является сырьевой со своими плюсами и минусами.
Плюс в том, что мы сами обладаем ресурсами, а главный минус - сырьевая экономика зависит от конъюнктуры цен. Если государства, занимающие лидирующее положение на мировой арене, живут хорошо, то и сырьевая экономика, поставляющая, продукт процветает, если у кого-то из сильных мира сего возникает проблема - она автоматически становится проблемой государства с сырьевой экономикой.
РГ: Как можно ослабить влияние этих рисков, чтобы не допустить девальвации?
Купцикевич: Нужно проводить мягкую денежно-кредитную политику, что будет постепенно снижать курс рубля. Но она уже проводится, так что я достаточно скептически отношусь к возможной девальвации.
Бодрова: Частично это можно сделать, способствуя удержанию капитала внутри страны, что пока достаточно проблематично: все острые углы для иностранного бизнеса остаются на своих местах (коррупция, непрозрачность экономики, политические риски).
Микаелян: Ослабить риск девальвации мы можем только в том случае, если начнем накапливать резервы, и серьезнейшим образом насколько это возможно, сократим потребление. Государственные расходы сейчас, на мой взгляд, непомерно высоки. То, что мы себе позволяем содержать огромный аппарат госслужащих, на мой взгляд, неслыханная роскошь.
РГ: Эксперты Высшей школы экономики утверждают, что справиться со стремительным ростом импорта можно, либо кратно повысив импортные пошлин, либо девальвировав российскую валюту. Вы согласны с этим?
Купцикевич: Это можно сделать, но у нас тогда появятся проблемы со вступлением в ВТО. Да и ситуации в стране не настолько плохая, чтобы откладывать вступление из-за призрачной девальвации.
Моисеев: Поскольку мы намерены вступать в ВТО, корректируемая политика носит ограниченный характер. Есть мнение, что Центральный банк удерживает на постоянном уровне курс рубля, но это не так. По мере роста импорта в случае улучшения платежного баланса, курс рубля под влиянием рыночных сил автоматически корректируется. Поэтому это фактически бесконечная гонка: с одной стороны - динамика платежного баланса, а, с другой - курса рубля.
Микаелян: Я считаю, что мы не сможем сократить импорт, потому что ряд лекарств и продуктов - фруктов и овощей, например, мы не сможем восполнить отечественными. Не сможем возместить своим производством и массу товаров бытового назначения, текстильную продукцию. Импорт сократится за счет уменьшения объемов потребления, а не ограничения импорта конкретных товаров.
Эффективной мерой борьбы с инфляцией было бы стать развитие своего производства, но у нас, увы, не созданы комфортные условия для этого.
РГ: Так грозит все-таки России девальвация в ближайшие три года?
Купцикевич: Девальвация не будет грозить при сохранении нормального внешнего фона. То есть должна быть стабильно высокая цена на нефть. А это в ближайшие два года очевидно.
Микаелян: На сегодняшний момент потребление нефти самими странами-экспортерами только растет. Все крупные экспортеры нефти являются развивающимися странами. Это говорит о том, что избытка сырья не будет. Если цены на сырье падать не будут, серьезных причин для девальвации, кроме внутренней инфляции, не будет.
С точки зрения внешней конъюнктуры, девальвация произойдет с вероятностью 70 процентов - если цены на нефть просядут. Что касается внутренних факторов развития российской экономики, то они пока на 100 процентов работают на девальвацию.
РГ: До какого уровня может упасть рубль, если она произойдет?
Купцикевич: Я думаю, что такие вещи проводятся в рамках 20 процентов. Если сейчас доллар стоит 28 рублей, то при девальвации он поднимется до 33,5 рубля.
Подобное, конечно же, отразится на нашей экономике. Например, произойдет значительный отток капитала из страны. Хотя многие считаю, что ослабление национальной валюты позволяет скорректировать внешние торговые позиции. Но в этом я сомневаюсь последние годы. Возьмите пример США, которые до сих пор не могут поправить свои позиции за счет ослабления доллара. Вполне вероятно, и у нас будет подобная ситуация. А ситуацию могут спасти люди, если перестанут покупать автомобили и другую дорогую технику, которая сейчас и является тем самым импортом.
Микаелян: Тут сложно сказать до какого уровня может упасть рубль. Этот вопрос зависит сразу от многих факторов. Цена на нефть, например, может упасть приблизительно до 90 долларов за баррель.
Моисеев: Это очень абстрактный вопрос. Тут все зависит от базовых факторов, которые повлияют на курс рубля. А их очень много может быть.
Прогноз экспертов "РГ"
РГ: Так какой курс рубля к доллару и евро вы ожидаете в конце года?
Купцикевич: К доллару он снизится. Курс американской валюты поднимется до 29-29,5 рубля. А евро останется на уровне 40 рублей. На следующий год пока прогнозы давать рано, так как существует много рисков. Но в целом евро будет склонен к снижению.
Бодрова: При наиболее неблагоприятном раскладе, когда совпадут сразу несколько факторов давления на российскую валюту, наша валюта может обесцениться до 35-40 рублей за доллар. Но пока это представляется не слишком вероятным. Но я лично ожидают 26,5-27 рублей за доллар.
Микаелян: Думаю, серьезного изменения курса к концу года не произойдет.
Моисеев: Если мы посмотрим на динамику, которая продолжается последний месяц, то увидим, что рубля достаточно устойчиво колеблется в определенном диапазоне плюс-минус несколько процентов. Я тоже думаю, что к концу года рубль будет находиться примерно на тех же уровнях, что и сейчас.
В сухом остатке
Прокомментировал прогноз по девальвации и заместитель министра экономического развития Андрей Клепач. По его мнению, курс рубля будет снижаться, но не резко. Так что обвальной девальвации не видит впереди и Клепач.
Что касается граждан, и их поведения в столь неопределенной ситуации, то экономисты предложили "не делать резких движений", поскольку эти действия могут напротив, подталкивать к еще большим потерям. Нужно просто следить за ситуацией и быть начеку. "Не факт, что девальвация произойдет", - успокоил и эксперт НИУ-Высшая школа экономики Андрей Чернявский.
Эти вопросы после столь пугающего прогноза "РГ" обсудила со своими экспертами: директором Центра экономических исследований Московской финансово-промышленной академии Сергеем Моисеевым, финансовым аналитиком Александром Купцикевичем, генеральным директором компании "ФинЭкспертиза" Агваном Микаеляном и аналитиком Инвесткафе Анной Бодровой. Но сначала о самом прогнозе.
В экономике копятся риски, главная угроза которых - девальвация рубля. И с ней Россия может столкнуться уже в следующем году, предупреждают руководитель группы прогнозирования института "Центр развития" Высшей школы экономики Максим Петроневич и директор по макроэкономическим исследованиям Сергей Алексашенко.
Во-первых, поясняют эксперты, появляются первые признаки "начала длительной волны постепенного разгона инфляции". Уже три месяца подряд растут цены на товары длительного пользования. А они в отличие от продовольствия максимально "очищены" от сезонных и конъюнктурных факторов, и потому показательны. Виден и разгон инфляции в услугах из-за роста потребления и снижения склонности населения к сбережениям.
Во-вторых, что больше всего тревожит экономистов, укрепляется курс рубля, делая импорт более доступным. Причем, по всем валютам стран основных торговых партнеров России (кроме юаня). Например, белорусский рубль подешевел на 40 процентов. Все это не в пользу отечественных предприятий, а играет на руку нашим иностранным конкурентам.
В-третьих, как следствие, стремительно растет импорт, в этом году он прибавил 44 процента. Таких темпов не было даже в "тучные" годы, отметил Сергей Алексашенко. До кризиса прирост составлял 30-36 процентов. Остановить этот безумный бег, по мнению экономиста, можно, либо кратно повысив импортные пошлин, на что власти вряд ли пойдут, либо девальвиров российскую валюту. При чем, когда темпы роста импорта "догонят" экспорт, российская экономика напрямую столкнется с угрозой девальвации, отмечает эксперт.
И, наконец, в-четвертых, начал снова увеличиваться корпоративный внешний долг. За последние 12 месяцев он вырос на 75 миллиардов долларов - на 16,4 процента. При таких тревожных показателях вероятность того, что отток капитала усилится, нарастает. Это тоже окажет давление на рубль.
Впрочем, на выручку может, как всегда, прийти новый скачок нефтяной цены: повышение ее на 7 долларов за баррель сдвигает угрозу девальвации на один квартал, сказал Сергей Алексашенко.
Так будет или нет?
РГ: Вы согласны, что именно эти риски неизбежно приведут к девальвации рубля?
Купцикевич: С этими рисками я согласен. Но они не новые и наблюдаются уже не первый год. Тем не менее, я не уверен, что девальвация неизбежна. Ситуация может пойти по более мягкому сценарию. В рубле уже сейчас заложена определенная степень девальвации. И я думаю, если нефть будет дорогая, а на внешних рынках не произойдет никаких шоковых ситуаций, то резкой девальвации можно будет избежать.
Что касается инфляции, то да, она высокая. Совершенно ясно, что за год она будет около 9 процентов. За полгода инфляция составила более 5 процентов. А в конце года она обычно разгоняется.
Бодрова: Не считаю, что угроза девальвации сильна в России. Импортные статьи действительно увеличиваются, и, с моей точки зрения, продуктивным ходом было бы постепенное повышение импортных пошлин, что стоит делать осторожно, чтобы не разогнать инфляцию еще быстрее.
Риск роста корпоративных внешних долгов тоже реален - его темпы нарастают, а на фоне оттока иностранного капитала из России это становится все более очевидным. С этой стороны давление на рубль действительно есть, и это пока один из наиболее сильных рисков обесценивания рубля.
Микаелян: Я вижу два основных фактора, которые могут спровоцировать девальвацию рубля: падение цен на нефть и высокая инфляция.
Моисеев: Центр развития ежегодно занимается прогнозированием инфляции и валютной динамики. И постоянно их прогнозы не сбываются. Так что я перестал к ним прислушиваться.
И когда?
РГ: Что может реально запустить девальвацию? И может ли?
Купцикевич, Моисеев: Резкое снижение цен на энергоносители.
Микаелян: Как только цена на нефть корректируется процентов на 15 хотя бы, девальвация рубля станет неизбежной. Наша экономика является сырьевой со своими плюсами и минусами.
Плюс в том, что мы сами обладаем ресурсами, а главный минус - сырьевая экономика зависит от конъюнктуры цен. Если государства, занимающие лидирующее положение на мировой арене, живут хорошо, то и сырьевая экономика, поставляющая, продукт процветает, если у кого-то из сильных мира сего возникает проблема - она автоматически становится проблемой государства с сырьевой экономикой.
РГ: Как можно ослабить влияние этих рисков, чтобы не допустить девальвации?
Купцикевич: Нужно проводить мягкую денежно-кредитную политику, что будет постепенно снижать курс рубля. Но она уже проводится, так что я достаточно скептически отношусь к возможной девальвации.
Бодрова: Частично это можно сделать, способствуя удержанию капитала внутри страны, что пока достаточно проблематично: все острые углы для иностранного бизнеса остаются на своих местах (коррупция, непрозрачность экономики, политические риски).
Микаелян: Ослабить риск девальвации мы можем только в том случае, если начнем накапливать резервы, и серьезнейшим образом насколько это возможно, сократим потребление. Государственные расходы сейчас, на мой взгляд, непомерно высоки. То, что мы себе позволяем содержать огромный аппарат госслужащих, на мой взгляд, неслыханная роскошь.
РГ: Эксперты Высшей школы экономики утверждают, что справиться со стремительным ростом импорта можно, либо кратно повысив импортные пошлин, либо девальвировав российскую валюту. Вы согласны с этим?
Купцикевич: Это можно сделать, но у нас тогда появятся проблемы со вступлением в ВТО. Да и ситуации в стране не настолько плохая, чтобы откладывать вступление из-за призрачной девальвации.
Моисеев: Поскольку мы намерены вступать в ВТО, корректируемая политика носит ограниченный характер. Есть мнение, что Центральный банк удерживает на постоянном уровне курс рубля, но это не так. По мере роста импорта в случае улучшения платежного баланса, курс рубля под влиянием рыночных сил автоматически корректируется. Поэтому это фактически бесконечная гонка: с одной стороны - динамика платежного баланса, а, с другой - курса рубля.
Микаелян: Я считаю, что мы не сможем сократить импорт, потому что ряд лекарств и продуктов - фруктов и овощей, например, мы не сможем восполнить отечественными. Не сможем возместить своим производством и массу товаров бытового назначения, текстильную продукцию. Импорт сократится за счет уменьшения объемов потребления, а не ограничения импорта конкретных товаров.
Эффективной мерой борьбы с инфляцией было бы стать развитие своего производства, но у нас, увы, не созданы комфортные условия для этого.
РГ: Так грозит все-таки России девальвация в ближайшие три года?
Купцикевич: Девальвация не будет грозить при сохранении нормального внешнего фона. То есть должна быть стабильно высокая цена на нефть. А это в ближайшие два года очевидно.
Микаелян: На сегодняшний момент потребление нефти самими странами-экспортерами только растет. Все крупные экспортеры нефти являются развивающимися странами. Это говорит о том, что избытка сырья не будет. Если цены на сырье падать не будут, серьезных причин для девальвации, кроме внутренней инфляции, не будет.
С точки зрения внешней конъюнктуры, девальвация произойдет с вероятностью 70 процентов - если цены на нефть просядут. Что касается внутренних факторов развития российской экономики, то они пока на 100 процентов работают на девальвацию.
РГ: До какого уровня может упасть рубль, если она произойдет?
Купцикевич: Я думаю, что такие вещи проводятся в рамках 20 процентов. Если сейчас доллар стоит 28 рублей, то при девальвации он поднимется до 33,5 рубля.
Подобное, конечно же, отразится на нашей экономике. Например, произойдет значительный отток капитала из страны. Хотя многие считаю, что ослабление национальной валюты позволяет скорректировать внешние торговые позиции. Но в этом я сомневаюсь последние годы. Возьмите пример США, которые до сих пор не могут поправить свои позиции за счет ослабления доллара. Вполне вероятно, и у нас будет подобная ситуация. А ситуацию могут спасти люди, если перестанут покупать автомобили и другую дорогую технику, которая сейчас и является тем самым импортом.
Микаелян: Тут сложно сказать до какого уровня может упасть рубль. Этот вопрос зависит сразу от многих факторов. Цена на нефть, например, может упасть приблизительно до 90 долларов за баррель.
Моисеев: Это очень абстрактный вопрос. Тут все зависит от базовых факторов, которые повлияют на курс рубля. А их очень много может быть.
Прогноз экспертов "РГ"
РГ: Так какой курс рубля к доллару и евро вы ожидаете в конце года?
Купцикевич: К доллару он снизится. Курс американской валюты поднимется до 29-29,5 рубля. А евро останется на уровне 40 рублей. На следующий год пока прогнозы давать рано, так как существует много рисков. Но в целом евро будет склонен к снижению.
Бодрова: При наиболее неблагоприятном раскладе, когда совпадут сразу несколько факторов давления на российскую валюту, наша валюта может обесцениться до 35-40 рублей за доллар. Но пока это представляется не слишком вероятным. Но я лично ожидают 26,5-27 рублей за доллар.
Микаелян: Думаю, серьезного изменения курса к концу года не произойдет.
Моисеев: Если мы посмотрим на динамику, которая продолжается последний месяц, то увидим, что рубля достаточно устойчиво колеблется в определенном диапазоне плюс-минус несколько процентов. Я тоже думаю, что к концу года рубль будет находиться примерно на тех же уровнях, что и сейчас.
В сухом остатке
Прокомментировал прогноз по девальвации и заместитель министра экономического развития Андрей Клепач. По его мнению, курс рубля будет снижаться, но не резко. Так что обвальной девальвации не видит впереди и Клепач.
Что касается граждан, и их поведения в столь неопределенной ситуации, то экономисты предложили "не делать резких движений", поскольку эти действия могут напротив, подталкивать к еще большим потерям. Нужно просто следить за ситуацией и быть начеку. "Не факт, что девальвация произойдет", - успокоил и эксперт НИУ-Высшая школа экономики Андрей Чернявский.